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种业种业板块进入积极建仓期

发布时间:2019-10-13 04:58:18 编辑:笔名

  种业:种业板块进入积极建仓期

  投资要点

  近期与很多机构客户交流种业的观点,我们认为种业板块的中报风险已经释放完毕,国庆节后种业将进入2014/2015销售季,我们预计制种量下降将带动行业进入新一轮景气周期,同时在行业政策支持以及并购整合预期带动下,种业板块正迎来积极建仓期。

  第一,隆平高科、丰乐种业等种业龙头中报基本披露完毕,荃银高科和登海种业中报业绩预告也已披露,2013/2014推广季行业景气低谷带来的各大公司中报风险已经释放完毕。当前,我们更应该关注的是2014/2015推广季的种业行业运行情况预期。

  第二,我们预计今年玉米制种面积将下降30%左右,由此带来库存量从高位下降,种子价格进入新一轮上涨周期。根据我们对当前制种面积的草根调研,以及对部分非上市种业公司的调研情况来看,2014年制种面积以及制种量下降已经是大概率事件,我们预计全行业今年制种下降30%,2015年玉米种子库存将由12.1亿公斤下降至9.6亿公斤,由此带来2014/2015推广季行业的景气度将从低谷复苏。

  第三,种业行业的并购整合热潮,由此带来种业板块整体估值提振。丰乐种业和隆平高科仍在停牌,荃银高科复牌后表示未来将成立种业并购基金。7月25日荃银高科复牌以来股价累计上涨35%,我们预计隆平高科复牌后市值将达到200亿元,对应将近50X2014PE。行业的并购整合带动市场份额进一步向龙头企业集中,龙头企业并购预期将提升整体板块估值水平。

  新的推广季四大因素催化板块股价上涨:(1)在科研机构转制的大背景下,行业并购将提振种业板块估值;(2)制种面积下降带来库存高位下降预期,行业景气度回升带来龙头企业优势品种量价齐升;(3)品种审定绿色通道开启,龙头企业研发优势凸显,优势品种将不断侵占各细分区域市场份额;(4)转基因重大立项带来商业化推广预期,我们预计2015年国内转基因重大课题扶持资金将重回百亿以上规模。n 重申我们《2014年农业中期策略报告:景气回升+转型成长,超配农业龙头》对种业板块的策略观点:成长策略,优选龙头隆平高科和登海种业,时间点:8月份大田表现,9月份预售款数据;反转策略,优选市值小,前期股价跌幅较大个股,时间点:10月份制种数据出炉。

  从当前草根调研情况来看,龙头公司品种大田表现基本稳定,我们认为种业龙头公司已经进入中期建仓期,同时,10月份前后,随着制种数据出炉,整合行业板块将迎来积极配置期。

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