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高华证券大宗商品吸引力相对降低建议未来12个月低配

发布时间:2019-09-13 19:30:50 编辑:笔名

高华证券:大宗商品吸引力相对降低 建议未来12个月低配 201 -11-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观前景:发达市场增长加速我们预计岁末年初美国和欧洲经济将持续加速增长。这一前景再加上实际国债收益率因此而承受的上行压力可能影响战略格局。我们认为收益率走高为其它资产带来的风险将贯穿全年。有关缩减QE的探讨将主导明年年初的形势,但是如果美国经济增速确如我们预测的那样保持在趋势水平上方,那么明年晚些时候投资者可能会对政策利率将在未来两年保持于极低的普遍观点产生质疑。

我们对各类资产的看法股票:我们维持对 个月、12个月的高配建议。在我们看来,回报率应受到全球增长改善、盈利增长良好以及风险溢价依然高企的支撑。

大宗商品:我们的 个月配置建议为标配,因为紧张的库存给油价带来了支撑。

我们将12个月配置建议下调为低配,因为我们认为黄金、铜和大豆面临显著的下行空间,我们对于石油的看法相对温和,我们认为供应面为油价带来了下行风险。

企业债券:我们预计寻求收益率的形势依然强劲,并推动息差从现在起小幅收紧。企业再杠杆化仍是信贷质量所面临的主要风险。就债券市场而言,我们相对投资级债券更看好高收益率债券。我们维持对该资产类别的标配建议。

政府债券:债券收益率接近我们对当前合理价值水平的估算,而且我们认为短期风险回报均衡。中长期内,我们仍预计收益率将随增长改善而上升。我们维持对未来 个月标配、未来12个月低配的建议。

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